# 稳定币，还稳定吗？下一步该何去何从？

> 比特币投资具有高波动性及不可预测的市场风险，请理性评估自身风险承受能力并谨慎决策。本公众号仅作信息分享与个人投资思考，不构成任何投资建议，所有决策需基于个人独立判断。 1 今天把承

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比特币投资具有高波动性及不可预测的市场风险，请理性评估自身风险承受能力并谨慎决策。本公众号仅作信息分享与个人投资思考，不构成任何投资建议，所有决策需基于个人独立判断。

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今天把承诺兑现，关于稳定币，从我目前认知，分享给你一些我的理解，浅谈几句，不是一定保证非常有逻辑，想到什么说什么。

在2017年之前，大多数国家和地区都可以使用本国法币直接交易比特币。可是在9·4事件后，就没有如此方便的渠道和体验了，银行开始冻结交易所的法币账户，信用卡公司限制加密货币支付，甚至连 PayPal 等支付工具也一度禁止用户向交易所转账。

即便是OTC市场，也带着效率低，风险高的问题，在此就不过多展开了。

那么在这个关键时刻，稳定币就借着天时地利人和，非常应景的诞生并且迅速崛起了。而稳定币里面，稳坐头把交椅的就是USDT，1:1锚定美元，从此币圈人就能在数字货币巨大的波动中，找到自己的安心之“锚”。

2017 年初，USDT 的流通量仅 2.6 亿美元，到 2018 年底飙升至 280 亿美元，流通量涨幅超100倍，从此也带来了一种“曲线救国”的投资路线。

用户使用法币购买USDT，再使用USDT购买比特币，或者等适当时机进行抄底。

用户卖出比特币换成USDT，避开比特币下跌波动风险，可以等待适当时机抄底。

用户如果想变现，可以把USDT兑换成任何国家的法币，前提是该国家法币持有人参与交易。

这种模式，完美绕开监管，甚至已经完全凌驾于所有法币之上。

用户抗风险和审查，交易所不再担心监管，USDT发行商吃被动收益。

完全是一种双赢，多赢，全赢的局面，那么谁吃亏了呢？所有法币背后的主权国家吃亏了。

不夸张的说，如果放任稳定币这样去中心化的生存生长，所有主权国家的货币权力会被架空，最终不得不面对一个体量庞大，不能轻易监管的“独角兽”。

甚至世界贸易格局都会因此改变，很多金融领域的规则将会重写，甚至不夸张的说，稳定币已经成为事实上的“第二法币”，这场革命早已经开始，并且愈演愈烈，被革命的对象是所有法币。

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不是我夸大其言，为稳定币唱赞歌，而是想说你要看到这背后的风险，这是我们必须高度重视的。你以为是乘坐上了逃离法币的“诺亚方舟”，但万一这其实是“泰坦尼克”的末日旅途呢？

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关于稳定币，在技术层面与比特币一样，仍然是技术驱动的货币权力去中心化实验。只不过USDT去中心化并不绝对，甚至可以说，USDT背后的Tether公司是绝对的中心化治理模式。

这也就是我标题说的，风险问题，稳定币带来的好处是肉眼可见的，但风险却是隐藏太深的。

主要是USDT不得不面对一个敌人：美联储（以及各国央行）。这里不是我非要给稳定币树敌，或者故意渲染美联储非要把稳定币当做敌人。

这种纠结本质上是美元主权与技术自由的角力。

USDT的崛起虽客观上强化了美元的全球流通（99% 稳定币市值与美元挂钩），但其所产生的影响力，无疑直接动摇了美联储的核心权力。

USDT通过 “零成本资金 + 美债套利” 模式，2024 年净利润达130多亿美元，而如今USDT背后的母公司Tether更是在美债持有量位居全球第七位。

这就有点像一个段子，一个人看了一眼你的手表，然后告诉你现在几点，并且还跟你收取了费用。

虽然确实，USDT在依赖美元的信用，但这也是在侵蚀美元根基。

用户将美元或其他法币兑换为 USDT 后，银行系统失去可放贷资金，货币乘数效应萎缩，美联储通过利率调控经济的能力被削弱。

那你说，这时候，美联储还会坐以待毙嘛？

如今的稳定币无需监管和审批就可以全球流通，不仅仅是个人在大量使用，甚至一些美国的敌对国家，包括反美国家都可以使用，比如东方大国的邻居（们）。

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这样的冲突，美联储还不掀桌子，我只能说看来还没到时候，当前就是一种两难选择，监管机构到底是 “放任风险” 与 “扼杀创新”？

这里我多提一句，我个人目前不看好公司主体发行的稳定币，让我长期持有，不亚于让我拿着一块烫手的山芋。

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中国有句话叫 “匹夫无罪，怀璧其罪”，用来形容 USDT 与美联储的关系恰如其分。USDT 诞生的初衷不过是为加密货币市场提供一个稳定的价值锚点，像个捧着 “数字美玉” 的路人，本无意与任何权力对抗。

但这块 “美玉” 实在太过耀眼 —— 它用技术搭建了一条绕开传统金融监管的通道，让美元以去中心化的形态在链上自由流动，不知不觉间掌握了全球加密货币70%以上的流动性命脉。

所以我也曾经小范围的跟朋友说过，也许未来比特币遇到什么大跌的“黑天鹅”事件，稳定币的因素将蕴含其中。

USDT 的 “原罪” 从来不是恶意对抗，而是它无意中成为了技术时代货币权力重构的载体。就像历史上所有挑战既有秩序的新生事物，它的价值越大，面临的审视就越严苛。

今天别看你蹦的欢，将来早晚拉清单，这不是我希望看到的，也不是USDT希望面对的，可趋势和利益以及权力的共同作用下，美联储也不得不拿起铁锤。

你要明白一点，主权国家不会允许货币的 “影子王国” 长期存在，更不会对衍生出来的“地下钱庄”新形式放任不管。

USDT 或许会在监管的 “收编” 中褪去去中心化的外衣，成为合规框架下的 “数字美元代金券”，或许会在边缘市场继续扮演 “金融安全阀” 的角色，但无论如何，那个捧着 “美玉” 自由行走的时代已经落幕。“怀璧” 本身，就是它必须面对的宿命，铁锤也终将狠狠落下。

而这把落下的铁锤，既是对旧秩序的维护，也是对新规则的叩问。

那时候，我们只会感叹：雪崩之下，没有一片雪花是无辜的，我只希望，这一天，来得稍晚一些。

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行吧，今天就写到这里，出去改善伙食了，好久没吃正宗的山珍面了，病的这几天，瘦了2斤多，得补补

补充一个最近大家可能错过的新闻，假如这件事发生在熊市，今天的比特币价格必然会下跌10%，而这件负面新闻已经3天了，币价一路上涨。

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真的是牛市来了吗？让价格在飞一会

2025年美国稳定币创新指导与建立法案（简称GENIUS法案）在5月8日未能在美国参议院通过结束辩论程序，这对该国加密货币监管造成了轻微打击。

该法案由参议员Bill Hagerty提出，Tim Scott、Kirsten Gillibrand、Cynthia Lummis和Angela Alsobrooks联合提案。但在最后时刻遭到民主党人的反对，他们对该法案提出质疑，并对美国总统特朗普的加密货币投资表示担忧。

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作者：

5.12 比特币是一种不可改变的人民货币[暂时失效]

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原文：https://blog.btchao.com/post/2025-05-12-1