# 比特币暴跌，矿工们的“斯大林格勒”保卫战

> 这是比特币矿机的所谓“关机价”。 截至今天发文，比特币价格是72K，这意味着大规模的矿工清洗（Miner Capitulation）事件正在上演，除了近些年新型号的矿机以外，绝大多

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这是比特币矿机的所谓“关机价”。

截至今天发文，比特币价格是72K，这意味着大规模的矿工清洗（Miner Capitulation）事件正在上演，除了近些年新型号的矿机以外，绝大多部分矿机几乎难逃“亏钱挖矿”的现实。

从价格下跌幅度来说，对比以往而言，并没有太大值得关注的点，但是从下跌深度来说和影响力来说，已经给市场造成了重创，因为这不再是情绪的恐慌，而是真实成本上的“击穿”(针对矿工群体)。

S19k Pro 的防线失守 过去一年被众多矿工视为“性价比之选”的主力机型【Antminer S19k Pro】，其关机币价在 74,163。

当币价还在 76K 时，这些机器还在日夜轰鸣赚取微薄的利润；而当价格滑落至今天的 72K，意味着这批庞大的存量算力瞬间由盈转亏。对于那些没有极低电费优势（高于 $0.06）的矿场来说，现在的每一秒运行都在“失血”。

这解释了为什么虽然跌幅不大，但痛感极强——因为挖矿市场的主力腰部被打折了。

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目前的网络算力高达 900 EH/s（又涨了），挖矿难度处于 141.67 T 的历史高位。

这是一种典型的“高难度滞后”现象：币价跌了，但难度还没降下来。

这就好比水已经退了，但船还搁浅在高处。开头的图表中显示 -9.76% 为下次难度调整预测，正是市场在发出求救信号。

在这个调整还没有到来之前，所有能效比低于 23 J/T 的机器都在经历至暗时刻。

当然，这场清洗并非对所有人都是灾难。

看一眼图表左侧的“安全区”：Antminer S21 XP Hyd 的关机价低至 38,695。

这也许能看到很多人以为挖矿行业风光无限背后的残酷真相：这有点像一场针对中低端算力的定点清除。

手握 S21 系列的高端玩家，也就是拥有最新“工业护城河”的大户，依然有接近 50% 的安全垫；而手持 Avalon A1466 或 S19k Pro 的散户和中型矿工，则直接暴露在亏损的火力之下。

对矿工而言，这里是他们的“斯大林格勒”保卫战。

一旦价格进一步下探击穿 6.9万，S19 XP 这道最后的防线也将崩溃，届时我们将看到更大规模的算力撤退。

如果下跌持续，那么为了维持现金流不枯竭，处于亏损边缘的矿工将不得不抛售库存的比特币来支付法币电费。

而矿工们被迫关机或抛售时，卖出的不只是比特币，还有：

抵押结构、套利头寸、风险敞口的被动平仓、带动市场多空继续博弈厮杀。

这也是为什么，我会保持关注，也建议你可以多关注一下，矿工投降往往不是一次性事件，而是一段时间的持续性抛压背景。

补充，咖啡会员请移步我的朋友圈，已经分享当前最新比特币矿工持仓比例分布以及市场比特币的整体分布占比情况。

不过，也不必恐慌，历史总是惊人的相似，却又不是简单的重复。

回顾 2018 年底的 3000 刀底部和 2022 年的 1.6 万刀底部，“矿工投降”无一例外地成为了周期触底的最强确认信号。

但有必要再再说一下，我的观点是：难度下调 ≠ 马上见底。

很多人会自然地期待：“矿工都关机了，算力下降，难度下调，价格是不是就该反弹了？”

这是一个只对了一半的逻辑。

历史数据告诉我们：矿工投降往往接近阶段性底部，但很少是精确底部。

原因很简单：难度调整是滞后的，矿工卖币是持续的，市场需要时间确认：“最弱的那批，真的已经出清了吗？”

换句话说—— 矿工投降是“清算过程被正式启动”的信号。

如果我们把时间拉长一点，这一轮并不只是价格的波动，更像是比特币挖矿产业的再定价（升级）：

老设备被淘汰

高能耗和低效率矿机出局

算力向低电价高效率地区集中

网络安全性反而被“净化”

这在比特币历史中反复发生，只是这一次的规模更大、节奏更快、代价也更真实。

从长期看，这是比特币系统自我修复的一部分；但从短期看，它对价格的影响，绝对不温柔。

甚至我们可以认为这是市场针对比特币整个生态系统的一次“休克疗法”，倒逼比特币自我净化，自我进化（演化）。

为什么这说呢？

从当前结果上看，市场正在用最直接的方式告诉所有参与者：比特币不会为了任何一代硬件、任何一批矿工、任何一种商业模型而停下脚步。

但矿工只是比特币系统中的一个角色，而不是系统本身。

这也是很多人容易误判的地方。

矿工投降，意味着挖矿端的痛苦达到峰值，但并不自动等于价格立刻反转。相反，在很多周期里，价格往往会在“矿工最痛苦的时候”，继续横向甚至小幅下探，直到整个系统完成一次真正的“去杠杆”。

这个过程中，会影响那些过度依赖高电价地区的矿场，以及杠杆扩张过快的矿业公司，还有把矿工行为当作短线指标的交易者。

而当这些边际参与者被逐步挤出之后，比特币网络反而会进入一种更稳定、更耐久的状态。

在牛市中，许多矿工利用机器抵押借贷法币来扩大生产，这种杠杆在下行周期（或成本击穿周期）会变成致命的毒药。

当他们被迫卖币还债、甚至变卖机器时，市场实际上是在消化这些潜在的坏账。

只有当最脆弱的杠杆断裂，筹码从“迫切需要现金流的人”手中转移到“长期信仰者”或“现金流充裕者”手中时，真正的底部才会坚实。

从更长周期的视角来看，每一次矿工投降，都是一次隐性的“减产”过程，不是区块奖励变少，而是有效、可持续的算力变少。

这恰恰是比特币设计中最反直觉、也最强大的地方——它不通过人为决策调整供给，而是通过经济压力，自动筛选生产者。

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我也知道，有些粉丝朋友就是矿工，可能听起来不是很舒服，但终究我们面对的是一个无法用个人力量可以抗衡的趋势。

比特币最迷人的地方就在于它的反脆弱性（Antifragile）。

它不需要美联储的救市，也不需要破产保护法。它通过残酷的难度调整算法，冷酷地淘汰落后者，以此来保证系统的长期健康。

现在的每一次关机，都是为了下一次更轻松的启动；现在的每一次阵痛，都是为了迎接算力与价格在更高维度上的新平衡。

这是一场没有人能干预的优胜劣汰，而我们，正站在见证这一历史进程的前排。

最后说一句可能不太讨喜的话：

真正的底部，从来不是在所有人绝望的时候出现的，而是在大多数人已经懒得再讨论它的时候。

而现在，至少对矿工来说，这场“仗”还没打完。

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愿你穿越牛熊周期，归来仍是囤币少年。

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原文：https://blog.btchao.com/post/2026-02-05-2