# 比特币正在“供不应求”，无法给你卖出的理由

> 这是我2025年3月18日写的文章，里面有一段 哪怕你目前还没持有比特币，但只要你认可比特币所展现的价值，也是在“拥有”比特币。更何况现实一点说，今天比特币的价格，明年，后年可能会

这是我2025年3月18日写的文章，里面有一段

哪怕你目前还没持有比特币，但只要你认可比特币所展现的价值，也是在“拥有”比特币。更何况现实一点说，今天比特币的价格，明年，后年可能会比现在还低，何必急于一时。

[他们都清仓了比特币，并且认为比特币已经到“顶”了](https://mp.weixin.qq.com/s/eKV2r5IXAnM46sKLNuiEGA)

小吴乐意，公众号：小吴乐意

那时候比特币的价格是86K，如今果然“应验”了，虽然我不是100%的准确预测率，但毕竟是走过两轮牛熊周期的人，过往经验还是有一定的参考作用。

![图片](/images/u/btc/712b3352b13b9ea4.png)

但更重要的是这个新闻：

Strategy上周已购入22,337枚比特币，总价约15.7亿美元，单价约为70,194美元。截至2026年3月15日，Strategy持有761,068枚比特币，总价约576.1亿美元，单价约为75,696美元。

在主流媒体眼中还是“空气”，在大多数普通人眼里还是“骗局”的比特币，正在被 Strategy 疯狂囤积。

另外免费分享一个冷知识，从2026年1月1日到现在，Strategy一共购买了 47,566 枚比特币，这个答案是怎么来的呢？

2025 年底根据微策略第四季度财报披露，公司在 2025 年底的比特币总持仓量为713,502 枚。

再加上 2026 年 3 月中旬的最新 SEC 披露文件，其总持仓量已跃升至761,068 枚。

所以这个答案很好计算，2026年的总持仓减去之前的总持仓数量，761,068 - 713,502 =47,566 枚比特币。

而再说一个比特币的链上数据，从 2026 年 1 月 1 日到今天（2026 年 3 月 18 日），总共是 77 天。

按照平均10分钟的区块产出速度，和本轮的区块奖励3.125枚，来计算：

每日区块数： 24 小时 × 60 分钟 ÷ 10 分钟/区块 = 144 个区块/天

每日比特币奖励： 144 个区块 × 3.125 枚/区块 = 450 枚 BTC/天

于是乎，2026年3月18日之前，总计生成比特币：

77 天 × 450 枚/天 =34,650 枚

再对比上面 Strategy 公司的购买数量，这中间就有13,000枚比特币数量的供应缺口，属于明显的供不应求。

那可能不少朋友就纳闷了，既然都TM供不应求了，比特币价格怎么还下跌了这么多？这不科学，要么是Strategy公司数据造假，要么是市场上有什么神秘力量在操控。

其实我“忽悠”了你一下你，因为不能这么简单粗略的计算，毕竟供给并不只有“新增发行”。

比特币链上每天确实只产生 450 枚 BTC，但市场上的“可流通供给”，还包括大量历史筹码。

![图片](/images/u/btc/23b1893856eacc25.png)

持仓角色(翻译)

BTC 数量

百分比

个人持有者

11,099,515 BTC

52.86%

中心化交易所

3,474,433 BTC

16.55%

矿工

1,933,255 BTC

9.21%

ETF/ETP 产品

1,394,633 BTC

6.64%

待开采

997,031 BTC

4.75%

公司

889,119 BTC

4.23%

托管机构

442,597 BTC

2.11%

政府

404,632 BTC

1.93%

上图为最新数据

早期矿工、长期持有者、交易所库存、ETF或机构托管账户里的资产，这些在某些时刻都会进入市场流通。一旦有一部分人选择兑现利润，短期内释放的卖压，完全可能覆盖新增供给带来的紧缩感。

还有市场结构也决定了我们不能单纯的按照加减法来计算供需，毕竟除了现货交易，还有大量的衍生品交易，永续合约、杠杆、多空对赌，这些都会在短时间内放大波动。

当多头拥挤、杠杆过高的时候，哪怕现货层面是供不应求，只要触发连锁清算，价格依然会出现快速下行。这种下跌，本质上更像是“杠杆出清”，而不是价值被否定。

![图片](/images/u/btc/29ad11716a8ca3f8.png)

这已经让我们久在币圈的散户们见怪不怪了。

以及还有一个更隐蔽的因素，是时间维度的错配。

像 Strategy 这种级别的持续买入，更接近一种长期行为，它看的是未来数年甚至更长周期的结果，从2020年到现在，这家公司在用行动践行自己的承诺和信仰。

而市场中的大多数参与者，关注的是今天、这一周、这个月的涨跌。当长期资金在慢慢吸筹，短期资金却在频繁进出，两者之间就会形成一种“你在积累，我在交易”的错位感。

这就会导致一种看起来很矛盾的画面：

筹码在向少数坚定持有者集中，但价格却没有立刻反映出来。

再换一个角度，从人的行为出发。

很多人进入市场，并不是基于供需逻辑，而是基于价格本身做判断。上涨的时候更愿意买入，下跌的时候更容易恐慌离场。

这种行为模式，会在震荡阶段不断制造卖压。也就是说，价格的下跌，有一部分是由参与者自己的决策强化出来的。

当你把这些因素拼在一起看，就会发现所谓的“不科学”，其实只是因为我们用单一视角去理解一个多维系统。

但我喜欢简单，所以我用自己的简单逻辑来理解，也就是所谓的第一性原理，如果把所有复杂的因素都先放一边，只问一个问题：

市场上真正可以被随时买到的比特币，是在变多，还是在变少？

答案其实越来越清晰。

一边，是中心化交易所里的比特币，在过去几年里呈现出一个持续流出的趋势。筹码被提走，被转入冷钱包，被长期锁定。

这些币，从“随时可以卖”的状态，变成了“短期不会动”的状态。

![图片](/images/u/btc/1f7c10bb2defa363.png)

另一边，是像 Strategy 这样的公司，在持续不断地把市场上的流动性吸走。它们买入之后，并不会频繁交易，而是选择长期持有，甚至可以理解为“永久(长期)退出流通”。

这两股力量叠加在一起，会慢慢改变一件事：市场的“有效流通供给”，在被一点点压缩。

很多人会盯着总量 2100 万枚，但真正决定价格的，从来不是总量，而是那一小部分“愿意在当前价格卖出”的筹码。

当交易所里的币越来越少，当长期持有者越来越坚定，当机构不断把筹码拿走不再释放，市场就会逐渐接近一个状态：

卖的人，开始变少。

想买的人，一旦增多，就更容易推高价格。

这个过程不会线性发生，也不会提前通知你......

它更像是一个不断积累的过程，直到某个时刻，流动性突然变得“紧张”，价格开始对需求变得异常敏感。

![图片](/images/u/btc/131bcbebf5e7b8a2.png)

也就是你常看到的那种阶段，不是慢慢涨，而是突然涨，带动市场沸腾，疯狂，足疗店，KTV生意立刻兴隆起来。

所以从这个角度去看，现在的价格之所以还显得“便宜”，并不一定是因为价值没有被发现，也可能是因为市场还没有真正进入那个临界点。

而这个临界点，取决于很多因素，取决于像 Strategy 这样的先行者，是否继续吸收筹码，取决于更多机构是否加入这个过程。

还有，这也取决于普通参与者，是选择继续把筹码留在市场里，还是选择拿走、锁定、长期持有。

说到底，这不是一个只属于机构的游戏，至少我这么认为。

每一枚被拿走不再流通的比特币，都会对整个供需结构产生影响。

每一个参与者的选择，都会成为这个系统的一部分。

这也是为什么，同样的数据，有人看到的是波动和风险，有人看到的是结构性的变化。

未来会怎么走，没有人能给出确定答案。

2026 年依然充满变量，宏观环境、政策变化、市场情绪，都会影响节奏，甚至在某些阶段主导价格。

但如果你愿意从更底层的供需关系出发，至少可以看到一条正在发生的趋势，那就是筹码在从“容易卖出的人”手里，流向“更不愿意卖出的人”。

当市面上可以交易的筹码不断被锁定，流通越来越少，价格终会对需求变得敏感。

于是等大多数人反应过来时，价格往往已经不再“便宜”，毕竟机会只留给提前看懂的人。

可能不是现在，但也不会太远了。

（完）

另外，我做了一个比特币江湖黑话的网站，很多朋友不是都不知道有些专业名词之类的吗？我就索性写一个可以当做“词典”的网站，方便你快速了解一下大家常说的“专业术语”。

https://vipwiki.btchao.com

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愿你穿越牛熊周期，归来仍是囤币少年。

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原文：https://blog.btchao.com/post/2026-03-19-1