# 32枚比特币的卖出｜熊市中期考试：你的投资逻辑是什么？

> 比特币6月开场就是暴击，截止我当前写这篇公众号文章来看，距离5月的高点82K，当前已经下跌了15%。 与之对应的就是比特币现货ETF，继续负流出，已经连续半个月，持续失血，这在比特

比特币6月开场就是暴击，截止我当前写这篇公众号文章来看，距离5月的高点82K，当前已经下跌了15%。

![图片](/images/u/btc/5199d88ffe244525.png)

与之对应的就是比特币现货ETF，继续负流出，已经连续半个月，持续失血，这在比特币现货ETF自从2024年上线以来，头一次发生长达十一天都是负增长的情况。（也有可能是12天13天......）

![图片](/images/u/btc/08e95fbeea5ed23a.png)

当然，与之对应的是策略（Strategy）公司的“小动作”，给市场带来的“大震撼”，也可能是这场下跌中的主要驱动因素之一。

“6月1日，监管文件披露，MicroStrategy（现以Strategy品牌运营）曾出售32枚比特币，总价值约250万美元。按披露数据计算，平均出售价格约为77,135美元/枚BTC。所得款项用于支付优先股股息。同期，公司通过ATM计划出售801,994股MSTR普通股，净募资约1.283亿美元。”

从此次出售行为来说，32枚比特币的体量，只占据策略公司全部843,706 枚比特币里面的0.003793%，可以说微不足道。

但按照市场主流叙事，策略公司是“只买不卖”的共识来说，这是自2022年12月以来的首次卖出，对市场来说，恐慌情绪被放大，并且已经体现在币价上了。

其实不管别人怎么恐慌，你都应该明白一件事情。

策略公司（Strategy）的核心逻辑，从来不是“长期持有比特币的信仰组织”，而是一家用资本市场工具去放大比特币敞口的“金融结构体”。

它的资产端是比特币，负债端是债务与优先股，现金流则主要来自融资与再融资。

问题也正出在这里：

当比特币上涨时，这套结构是自强化的：

币价上涨 → 市值上升 → 更容易融资 → 继续买币 → 进一步抬升预期。

但当市场横盘甚至回调时，这个循环会出现一个很现实的压力点：现金流覆盖成本。

优先股股息、本息结构、市场融资窗口，这些都不是“长期主义口号”能解决的，它们是按周期必须支付的真实义务。

所以这32枚比特币的卖出，一方面是告诉市场，不要把这家公司捧得太高，过度神话这家公司。

另外更主要的是，变现一部分高流动资产来补短期现金缺口，其实也在间接向市场，尤其是类似标普委员会之类的机构证明，证明比特币是随时可以变成“钱”的优质资产。

[假如策略公司被纳入标普500，戏剧性的资本博弈开始](/posts/2026-05-31-1/)

只不过市场不会这样拆解。

市场只会把一个简单信号放大成叙事：“连最坚定的多头都开始卖了。”

这就是情绪传导的关键机制——它不依赖规模，只依赖象征意义。

以目前的局势来看，背后的本质就是因为新的抛压增加，市场的承接能力下降，流动性减弱，导致的价格稳定性下降。

说人话就是，卖的人太多了，买的人太少了，有点“失衡”。（以及杠杆压力）

不过也没啥担心的，比特币的三个本质依然没变化，那么当前只是一种市场情绪的宣泄，一种流动性平衡的“阵痛”。

如果后续比特币现货ETF恢复净流入，如果宏观流动性重新宽松，那么现在这些“看起来很重要的信号”，都会被重新解释为：一次正常的中期调整。

市场从来不是由事实驱动，而是由“事实 + 位置 + 情绪”共同驱动。

而在这个三角结构里，最容易被误读的，永远是事实本身。

因为市场最擅长做的一件事，就是把“价格波动”包装成“叙事反转”，再把叙事反转放大成“世界变化”。

我知道不少朋友有点慌，甚至开始拿美股对标，这都没问题，但问题是，你的投资逻辑是什么？

如果你是用日线、周线去理解一个以十年为单位演化的资产，那你一定会不断被短期波动拉扯情绪；但如果你是用结构周期去看它，就会发现很多所谓“剧烈变化”，本质只是同一条曲线上的正常呼吸。

那我现在，继续重复这段话：比特币的运行逻辑，从来不是线性的上涨，也不是稳定的趋势，而是一种典型的“资金驱动型波动资产”。

它的价格不是在反映价值本身，而是在反映全球流动性、风险偏好，以及边际买盘的强弱变化。

【这段没过审......】

你会有何感受呢？每一次下跌，对“信仰”都是一次考验，对每个人的策略都是一种检验。

穿越周期，不是说起来那么简单，真正的穿越周期，就是在情绪最不舒服的时候，依然能把自己的决策从情绪里抽离出来。

不是不害怕，而是不被“害怕”牵着走。

很多人理解“长期主义”，会误以为是一种坚定的乐观，甚至是一种永远不看空的姿态。

但真正的长期主义，其实恰恰相反，它不是情绪上的持续看多，反而是认知上的持续一致。

这就是为什么我在《慢者生存》第二版重写的时候，去掉了所有比特币的内容，当你真的是一个长期主义者，不需要去拿某个具体的公司股票，基金，甚至比特币来当做“钉子”，然后落下“长期主义”的锤子。

因为，当你的大脑已经搭建起“长期主义”的系统时，万物皆可成为你测量周期的刻度。

去验证，而不是相信。

看《慢者生存》的方法，放在这篇文章里面了：

[5 月即将过去，我自己给自己悄悄立下的Flag要被打脸了。](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDQxOTEyMQ==&mid=2649769782&idx=1&sn=a3f32214d58f2383bf16998498c735fe&scene=21#wechat_redirect)

远离价格和噪音，再看真正的长期主义。

其内核早已凌驾于对具体标的的刻板死守之上，直指对底层规律的极度敬畏，它拒绝在狂热中盲目充值信仰，唯独在失衡中洞察结构的锚点。

长期主义的系统一旦运转，视线便能彻底穿透每天跳红转绿的K线，过滤掉新闻里制造焦虑的叙事，直击资产背后的资金流转、人性的钟摆效应，以及万事万物必须经历的客观更迭。

你会发现，真正的耐心，从来无需靠咬牙切齿来维持。

当底层逻辑烂熟于心，外界的暴涨与暴跌，不过是系统运转时发出的白噪音。

你可以冷眼旁观，不带一丝波澜地看着那些试图用高频博弈去战胜市场的人，如何一步步被自己的情绪反噬。

投资，终究是一场与周期的静默对话，无需沦为同波动的贴身肉搏。

在资本的绞肉机里，所有试图快人一步的聪明，最终都会被均值回归的重力无情碾碎。

放弃对短期暴利的执念，去承受漫长岁月里的平庸与无趣，这本身就构成了一道极深的壁垒。

时间从来不语，却会给出最终的判决：

“在狂热与恐慌交织的洪流中，快往往是代价，唯有慢，才是破局的最终答案。”

（本文完）

[你只需要在正确的方向上待着，然后活得足够久](/posts/2026-03-26-1/)

[当你凝视周期，周期也在凝视你，珍惜投资比特币的机会](/posts/2026-04-13-1/)

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[2026年咖啡会员加量不加价，399元/年](/posts/2026-02-05-1/)

愿你穿越牛熊周期，归来仍是囤币少年。

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原文：https://blog.btchao.com/post/2026-06-02-1