比特币减半

减半是比特币的发行减速机制：每产生 21 万个区块（约 4 年），矿工每区块获得的新币奖励自动减少一半。规则写在代码里，从 2009 年上线起按表执行，至今分毫不差。

机制

新比特币只随区块产生。奖励 = 区块补贴 + 手续费，减半针对补贴部分。

下一次减半预计在 2028 年，补贴降为 1.5625 枚。补贴将一直减下去，直到 2140 年前后归零，届时新币停止发行，矿工收入只剩手续费。

以 2024 年减半为界，比特币的年增发率约 0.85%，低于黄金每年的新增开采量（约 1%–2%），且按时间表继续下降——黄金的开采量随金价波动，没有上限。

减半发生了什么

对矿工：收入一夜之间少一半，而电费不变。低效率矿机的电费超过产出，直接关机；矿场淘汰落后设备或转向电价更低的地方；全网算力短暂下降，难度随后下调（见《难度调整》），生存下来的矿工利润率回归。每轮减半都是一次行业淘汰赛。

对供给：市场上新增的卖压（矿工为付电费而卖币）骤减一半。注意，这是「增量的减少」——存量 1900 多万枚不受影响。

减半与价格：知道的部分和不知道的部分

知道的部分：前三次减半后的 12–18 个月内，都出现了价格创新高的牛市（2013 年、2017 年、2021 年的高点）。第四次减半发生在 2024 年 4 月，当年年底比特币首次突破 10 万美元。

不知道的部分：只有四次样本，无法证明「减半必涨」是规律而不是巧合。减半是确定性的供给事件，价格由供需共同决定——供给冲击在每轮减弱（12.5% → 4.2% → 1.8% → 0.85%），需求端（采用人数、宏观流动性、机构资金）的分量越来越重。

把减半当作确定要发生的事件来理解；把「减半后必涨」当作未经验证的假设来对待。

要点

• 每 21 万区块（约 4 年）补贴减半：50 → 25 → 12.5 → 6.25 → 3.125，2028 年起 1.5625，2140 年归零。
• 2024 年减半后年增发率约 0.85%，低于黄金，且持续下降。
• 减半冲击矿工：低效产能出清，算力与难度随后回落。
• 供给冲击每轮减弱，价格表现越来越取决于需求端；样本只有四次，减半与牛市的相关性不是定律。

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