市场周期是资产价格围绕长期趋势的摆动：积累、上升、亢奋、下跌，然后重复。周期在股票、房地产、大宗商品上都出现过，比特币把它压缩到约 4 年一轮，且阶段边界更清晰。这篇讲周期的通用结构、情绪在其中的作用，以及如何应对而不预测。 四个阶段 一、 …

回撤是从高点到低点的最大跌幅。比特币的历史回撤数据是所有投资决策的起点：它告诉你持有这个资产必须准备承受什么。数据先于结论。 完整周期的回撤 时期 高点 → 低点 回撤 低点时间 2011 约 $32 → $2 -93% 2011-11 …

减半的机制在《比特币减半》里已经讲过：每约 4 年，区块补贴减半。这一篇讲它在市场周期里扮演的角色：供给端怎么冲击价格，这个冲击为什么在减弱，以及「减半必涨」这句话该怎么对待。 供给端：冲击的大小逐年可算 减半砍掉的是「新增卖压」——矿工每 …

熊市是从高点长期下跌、在低位持续数月到一年的阶段。比特币每一轮牛市之后都跟着一次深熊，回撤幅度 77%–93%。熊市是周期里亏损最集中、也是筹码转移最彻底的时期。 历史上的熊市 时期 高点 → 低点 回撤 持续时间（约） 2011 $32 …

牛市是价格持续上涨、不断突破前高的阶段。比特币的牛市有明确的历史记录：涨幅大、周期清楚、结束方式一致。读牛史的目的是识别自己所处的位置，以及在亢奋中保持动作不变形。 历史上的牛市 时期 起点 → 高点 倍数（约） 2013 $13（1 …

比特币的市场价格，历史上呈现约四年的节奏。节奏的来源是减半：区块补贴每 21 万个区块（约 4 年）减半一次，新币供给随之骤减，供给冲击叠加市场预期与注意力周期，形成了反复出现的「减半—上涨—见顶—深跌—积累」循环。 观察到的四轮 轮次 减 …